上半年新能源銷量暴漲50%，卻沒人敢說“賺錢了”。宏觀數(shù)據(jù)一片繁榮，微觀個體卻寸步難行。新能源車企集體陷入“賣得越多虧得越多”的怪圈，行業(yè)已站上供給側(cè)改革的分水嶺。

利潤率只有3%，近九成車企在虧損。豐田的三分之一不到，華為不造整車都嫌“利薄傷身”。真正賺錢的，只有、理想、賽力斯。其余皆為陪跑者，活著都成問題。

這不是周期低谷，這是結(jié)構(gòu)性出清的前奏。價格戰(zhàn)帶來的銷量幻覺正在耗盡現(xiàn)金流，庫存、債務(wù)、渠道壓力同時爆發(fā)。政策的窗口期結(jié)束，下一階段是生死考驗(yàn)。

國家不會再鼓勵“全民造車”，而是推動“集中資源扶優(yōu)汰劣”。2025年下半年，新能源車市將正式進(jìn)入“供給側(cè)改革2.0”。這一次，目標(biāo)是提升集中度，不是維穩(wěn)。

小車企的命運(yùn)已經(jīng)注定。沒有技術(shù)、沒有規(guī)模、沒有品牌沉淀，融資斷裂是必然結(jié)果。哪吒會是第一個退市的大型新勢力。從營收到話題，從品牌到產(chǎn)品，全線塌縮。

但并非所有非頭部企業(yè)都難逃命運(yùn)。零跑就是例外。2024年開始，其切入B端市場，通過成本優(yōu)勢逆勢突圍，2025年初完成智能架構(gòu)全棧自研，成為唯一非虧損的腰部新勢力。

行業(yè)趨勢很明確：凡是站不上智能平臺的企業(yè)，都將在華為、小米的技術(shù)封鎖下被邊緣化。不是“智能化緩慢”，而是根本沒能力接入。零跑押對了方向，哪吒連入場券都沒有。

中大型企業(yè)的生存將更穩(wěn)固。比亞迪在統(tǒng)治，華為在追擊，吉利與長安在穩(wěn)步蠶食，奇瑞在多線出擊，小米憑生態(tài)位入局。這五家就是新能源下一階段的基本盤。

自主品牌將全面替代合資品牌。上汽大眾、廣汽本田、東風(fēng)日產(chǎn)，已失去技術(shù)話語權(quán)與本地化優(yōu)勢。在智能化、電動化雙重落后下，終端渠道也將被重構(gòu)。

下一階段，工信部或?qū)⑻岣邷?zhǔn)入門檻，重新清查產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，收緊低效工廠生存空間。政策將從“鼓勵建廠”轉(zhuǎn)為“引導(dǎo)退出”。過去三年的投資熱，將變成退出潮。

對投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會并存。大部分新能源車企估值將面臨“殺估值、殺預(yù)期、殺體量”的三重修正。但頭部企業(yè)的整合紅利，將帶來新一輪上漲邏輯。

誰是龍頭，不再取決于營銷，也不取決于融資額，而是“有沒有整合別人”的能力。“吞并者”將成為唯一的機(jī)會，“被并者”則注定被市場遺忘。

政策不會再講故事，只看現(xiàn)金流、成本控制和用戶基盤。說得更直白一點(diǎn)，國家不再幫你造夢，只幫你打掃戰(zhàn)場，留下有價值的贏家。

新能源車市，不再是創(chuàng)業(yè)樂園，而是戰(zhàn)場殘棋。留給中小車企的時間不多了，留給投機(jī)者的窗口也將關(guān)閉。清算時刻，正在到來。